事件:公司公布2014半年報,報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.82億元,同比下降15.79%,歸屬于上市公司股東的凈利潤6379萬元,同比下滑58.05%,實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.10元,去年同期為0.24元,同比下滑58.33%。公司業(yè)績低于我們的預(yù)期。
國聯(lián)點(diǎn)評:
工程機(jī)械行業(yè)景氣度低迷,主營產(chǎn)品營業(yè)收入大幅下滑。2014年上半年國內(nèi)挖掘機(jī)銷量同比下滑11.2%,行業(yè)景氣度持續(xù)低迷,公司主營產(chǎn)品營業(yè)收入同比下滑15.79%,其中:挖掘機(jī)油缸同比下滑28.39%,重裝非標(biāo)油缸同比增長30.74%,元件與液壓成套裝置同比下滑29.32%。報告期內(nèi),銷售挖掘機(jī)專用油缸8.38萬支和特種油缸2.08萬支,去年同期銷量分別為10.46萬支和1.92萬支。
綜合毛利率同比大幅下滑,而期間費(fèi)用率同比增長較快,進(jìn)一步影響了公司的盈利能力。銷售毛利率同比大幅下滑9.93個百分點(diǎn),其中:挖掘機(jī)油缸和重裝非標(biāo)油缸毛利率分別同比減少8.56和8.05個百分點(diǎn),主要由于新增折舊計入制造費(fèi)用以及公司采取更為積極的銷售策略所致。由于銷售人員以及研發(fā)投入的增加,銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用同比有所增長。銷售凈利率同比下降11.5個百分點(diǎn)。
高精密鑄件項(xiàng)目產(chǎn)能利用率低,主控液壓閥和高壓柱塞泵已進(jìn)入裝機(jī)測試階段,測試效果還有待驗(yàn)證,短期內(nèi)不會對業(yè)績帶來增厚。由于下半年行業(yè)景氣度仍較低迷,預(yù)計國內(nèi)挖掘機(jī)油缸需求仍不樂觀,公司將加大出口以及重裝非標(biāo)油缸的銷售力度,同時加快恒立液壓項(xiàng)目進(jìn)度,提升產(chǎn)能利用率是關(guān)鍵。
下調(diào)評級至“謹(jǐn)慎推薦”。由于挖掘機(jī)油缸需求持續(xù)低于我們的預(yù)期,下一財報披露前并無明顯回暖趨勢,我們修正盈利預(yù)測:2014-2016年公司實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.19元、0.26元和0.32元,當(dāng)前股價對應(yīng)2015年動態(tài)PE39X,下調(diào)評級至“謹(jǐn)慎推薦”。
風(fēng)險提示。行業(yè)景氣度持續(xù)低迷;新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期等。 |